عوائد الإستثمار: طرق قياسها وتحليلها

العائد بشكل عام هو مقدار الأموال التي حصلت عليها بشكل زائد عن استثمارك الأساسي ( رأس المال الأساسي), اذا اودعت 100$ في البنك و بعد سنة ذهبت الى البنك فوجدتها 105$ فهذا يعني ان العائد الذي حصلت عليه هو 5$ زيادة عن رأسمالك الأساسي 100$.

في التمويل و في الحياة عموماً يحب الناس التقرير عن العائد على شكل نسبة مئوية, لذلك يقولون ان  العائد = الربح\ رأس المال الأساسي    وفي مثال البنك هو 5$\ 100$ او 5%.
ان التقرير عن العوائد بشكل نسب مئوية يتيح لنا مرونة اكبر لمقارنة العوائد للأصول المختلفة ( اسهم, سندات, عقارات…) بغض النظر عن مبلغ الربح بشكله المطلق.

العائد الدوري Periodic Return

العائد الدوري ما هو الا العائد عن فترة معينة او دورة معينة, قد تكون يوم, شهر, سنة او 10 سنوات…
في التمويل, يتم تحليل العائد الدوري الى قسمين:   العائد الرأسمالي Capital Return   و عائد التدفقات النقدية Cash Flow Return
العائد الرأسمالي يمثل نسبة التغير في سعر الأصل ضمن فترة معينة ( دورة معينة), العائد الرأسمالي ما هو الا فرق سعر المبيع عن الشراء مقسوماً على سعر الشراء.
عائد التدفقات النقدية يمثل التدفقات النقدية التي ينتجها الأصل ضمن فترة معينة ( دورة معينة) مثل: توزيعات ارباح الاسهم, ايرادات الفائدة الدورية للسندات و القروض او حتى ايراد الإيجار اذا كان الأصل هو عقار.

مثال افتراضي:

اشتريت سهم مايكروسوفت في بداية شهر سبتمبر ب 85$ للسهم و في نهاية الشهر وصل سعر سهم مايكروسوفت الى 90$ كمان ان الشركة اعلنت عن توزيعات نقدية مقدارها 2$ للسهم في هذا الشهر, ما هو العائد الدوري لسهم مايكروسوفت؟

العائد الدوري = العائد الرأسمالي + عائد التدفقات النقدية
العائد الرأسمالي = سعر السهم نهاية الشهر – سعر السهم بداية الشهر \ سعر السهم بداية الشهر
العائد الرأسمالي = 90 – 85 \ 85 او 5.88%
عائد التدفقات النقدية = 2 \ 85 او 2.35%
اذا العائد الدوري هو 8.23%

في التمويل و الإستثمار هنالك طريقتان لقياس العوائد على الإستثمار هما:
1) طريقة المتوسط الحسابي
2) طريقة المتوسط الهندسي ( وهي الطريقة الأفضل كما سنرى لاحقاً)

المتوسط الحسابي: ربما تذكر من رياضيات الثانوية ان المتوسط الحسابي ببساطة هو مجموع المشاهدات قيد الدراسة مقسوماً على عدد هذه المشاهدات.

لا يحبذ المختصون في التمويل هذا الرقم, لانه ببساطة يعطي صورة متوسطة عما حصل ( يمكن ان يكون هنالك عوائد موجبة و عوائد سالبة لكن متوسطها سيعطي صورة إيجابية اكثر من الازم) او كما يقال للتهكم, احد قدماي في النار و الثانية في الثلج, بالمتوسط انا بخير!

المتوسط الهندسي: هذا الرقم هو المتداول بشكل كبير في علم التمويل, لانه يمثل متوسط نمو رأسمال لفترة معينة.

كيف احسب المتوسط الهندسي؟ قبل ان اقول لك, دعني اسلط الضوء على الفرق بين المتوسطين.
يستخدم المتوسط الحسابي في حال كانت المشاهدات التي ندرسها مستقلة عن بعضها البعض, مثلاً اذا اردنا معرفة متوسط علامات خمسة طلاب في مادة التمويل و كانت علاماتهم كالتالي:
60% , 70% , 80% , 90% , 100%

متوسط علامات الطلاب = 60% + 70%+80%+90%+100% \ 5 او 80%
علامات الطلاب هي حوادث مستقلة اي اذا حدث ان طالب لم يحقق نتيجة جيدة في الامتحان فهذا لا يؤثر على اداء الطلاب الأخرين, علامة كل طالب هي مستقلة عن علامة الطالب الآخر.
الآن, لنعتبر انك احتفظت بسهم مايكروسوفت لخمس سنوات و العوائد السنوية لاستثمارك كانت:
90% , 10% , 20% , 30% و – 90%

اذا حسبت المتوسط الحسابي لهذه الارقام ستحصل على رقم 12%.

المشكلة هنا, ان عوائد الاستثمار ليست حوادث مستقلة عن بعضها, اذا خسرت جزء من رأسمالك في سنة ما, سيكون لديك رأس مال اقل للحصول على عوائد منه في السنوات الاحقة, بسبب ان عوائد الاستثمار هي حوادث غير مستقلة ( او تابعة) يجب علينا استخدام المتوسط الهندسي لحساب العائد, سيعطينا المتوسط الهندسي صورة ادق و اوضح لما حصل.
كيف احسب المتوسط الهندسي؟

1) اضف 1 او 100% لكل رقم عائد, هذا الرقم يسمى العائد الإجمالي حيث العائد الإجمالي = 100%+ العائد الدوري.
2) اضرب العوائد الإجمالية ببعضها البعض.
3) ارفع الرقم الذي حصلت عليه الى قوة (1 \ ن ) حيث ن: تمثل عدد العوائد محل الدارسة في مثالنا ن =5.
4) اطرح 1 او 100% من الرقم في الخطوة السابقة.

اذا قمت بالخطوات السابقة ستحل على متوسط هندسي = – 20%
هذا اسؤأ جداً مما حصلنا عليه في المتوسط الحسابي, للأسف هذا الرقم هو الرقم الممثل للواقع اي انك على فترة خمس سنوات بالمتوسط خسرت ما يقارب 20% من رأسمالك.

هل يمكنك اعطائي مثالاً اخر واقعي في التمويل؟

بالتأكيد, إليك هذه البيانات

هذه الصورة توضح المتوسط الحسابي للعائد و المتوسط الهندسي للعائد سنوياً في ثلاثة اسواق, يمكنك ملاحظة كيف ان المتوسط الحسابي دائماً ما يكون اعلى من المتوسط الهندسي, ذلك ان الثاني يعطي صورة ادق لمعدل نمو رأس المال لفترة عشر سنوات, اي انك اذا استثمرت 1$ في امريكا في بداية 2004 فاءنك في نهاية 2013 ستيكون رأسمالك مساوي ل 1.076$ بمتوسط معدل نمو 7.6% سنوياً, ستحصل على 1,079$ ان استثمرت في سوق اسبانيا و 1.214$ لو استثمرت في سوق مصر.

الحالة الوحيدة التي سيتساوى فيها المتوسط الحسابي مع الهندسي في حال كنت تحصل على نفس العوائد سنوياً لعدة دورات متتالية.